現(xiàn)貨黃金一度站上1970美元，屢創(chuàng)新高，現(xiàn)在買會(huì)否成接盤俠

    月內(nèi)連破1800美元、1900美元兩大關(guān)口的黃金，瘋狂行情還在持續(xù)。

    28日早盤交易時(shí)段，截至北京時(shí)間9：11，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度站上1970美元/盎司，刷新歷史新高。不過截至北京時(shí)間28日15：14，倫敦交易所現(xiàn)貨黃金價(jià)格1936.08美元/盎司。

    瘋狂的金價(jià)：有專家稱或?qū)⑼黄?000美元/盎司關(guān)口

    熟悉的一幕又在重演，一些投資者正蜂擁而入瘋漲的黃金市場(chǎng)。

    “這幾天買金的人挺多的。”工行一網(wǎng)點(diǎn)理財(cái)經(jīng)理7月27日告訴記者，投資方式包括買紙黃金和如意金積存，后者可以提實(shí)物金。“紙黃金操作有點(diǎn)像股票，通過網(wǎng)銀或手機(jī)銀行可以實(shí)時(shí)交易，自己掛單買賣。如意金積存更像基金，可以按克數(shù)或金額定投，平攤價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”該經(jīng)理稱。

    中國黃金一分店店員介紹，近期買黃金的人不少，7月27日16時(shí)的金條價(jià)格是427元/克，隨國際金價(jià)走勢(shì)波動(dòng)，購買時(shí)另需支付每克12元手續(xù)費(fèi)。如果回購則需要到總店，價(jià)格是實(shí)時(shí)金價(jià)減2元。該店員同時(shí)稱，即使顧客受金價(jià)上漲因素驅(qū)動(dòng)而購買黃金，但不一定始終在一家店面購買，因此單個(gè)門店的銷量不具有太大參考性。

    也有投資者更早就已入手。市民孟女士5月19日購買了一只黃金ETF，“到今天持有收益率為6.21%，是最近這一周才漲起來，同期買的基金早就漲了一波。”她表示，自己只投了幾千塊錢，心理的預(yù)期收益目標(biāo)是5%。“就算再漲，我也會(huì)理性止盈。”

    同時(shí)升溫的還有回購行情。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者兩周前采訪時(shí)了解到，近期回購的人已明顯多了起來。一家典當(dāng)行工作人員稱，有一些顧客是去年買的，現(xiàn)在金價(jià)已經(jīng)漲了不少，所以賣出想落袋為安。假設(shè)在2019年末購入，彼時(shí)投資金條基礎(chǔ)價(jià)格在340元/克左右，以7月27日16時(shí)427元/克價(jià)格計(jì)算（典當(dāng)行回購價(jià)格大約是實(shí)時(shí)金價(jià)減20元，另收取0.5%手續(xù)費(fèi)），每克收益大約為65元。

    金價(jià)下一步還有上漲空間嗎？7月27日，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)表觀點(diǎn)稱，金價(jià)有望再上一層樓，并對(duì)應(yīng)調(diào)高未來一年的金價(jià)預(yù)測(cè)：下半年目標(biāo)從原來的1900美元升至2000美元，明年3及6月目標(biāo)則從原來的1850及1800美元，上調(diào)至1950及1900美元。

    東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，不要猜價(jià)格，黃金突破歷史高位后會(huì)漲到多少并不知道，因?yàn)橐呀?jīng)沒有參考標(biāo)了。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，黃金是今年建議大家重點(diǎn)關(guān)注的品種，作為避險(xiǎn)品種往往在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退或者是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)，將會(huì)有較好表現(xiàn)。這次突破1910美元每盎司的歷史高點(diǎn)后，后市上漲空間完全打開，將來突破2000美元每盎司的整數(shù)關(guān)口不會(huì)太久。

    專家建議：價(jià)格回落后逢低買切勿“追漲殺跌”

    對(duì)個(gè)人而言，現(xiàn)在買黃金還合適嗎？孟女士稱不準(zhǔn)備再補(bǔ)倉，“有大V說，現(xiàn)在黃金漲起來，不要跟投了，盈利的都是早期布局好的。”

    金磚匯通首席策略師趙相賓7月27日對(duì)新京報(bào)記者表示，目前金價(jià)已處于相對(duì)高位，建議投資者等價(jià)格回落后逢低買入，不要追漲。“如中長線投資者可以等國際金價(jià)回落到1800美元再考慮看多。從品種看，目前這個(gè)價(jià)格不建議買入實(shí)物金，如果做帶杠桿的品種（如黃金期貨），等到相對(duì)的底部價(jià)格附近，可以考慮先做空，回落到1900美元內(nèi)再買。”

    一位期貨分析師也對(duì)記者表示，個(gè)人覺得金價(jià)還能小幅漲，并在高位持續(xù)橫盤一段時(shí)間。對(duì)個(gè)人投資者的建議是不要購買帶有杠桿性的黃金衍生品，例如上海黃金交易所的黃金td產(chǎn)品和上海期貨交易所的黃金期貨?？梢再徺I金條或者銀行發(fā)行的金幣等實(shí)物金產(chǎn)品，以達(dá)到保值+投資的目的。若投資者前期已持有黃金多頭頭寸（包括帶杠桿的衍生品投資），目前已大幅盈利的話，可考慮做適當(dāng)?shù)挠芾?，可以減倉或買入黃金看跌期權(quán)對(duì)沖；關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)本周四的利率決議和鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)內(nèi)容。

    楊德龍認(rèn)為，從投資的角度來看，黃金ETF應(yīng)該是一個(gè)比較不錯(cuò)的選擇，具有較好的流動(dòng)性，另外也可以避免個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)。付鵬稱，黃金目前是風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)，它的收益不一定能跑贏其他資產(chǎn)，但就風(fēng)險(xiǎn)和收益比是最劃算的。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，黃金隱含的通脹保值債券的市場(chǎng)規(guī)模非常龐大，大家對(duì)它的定價(jià)是非常精準(zhǔn)的，所以黃金不是投機(jī)性的商品。

    ■對(duì)話

    誰在推高金價(jià)，如何進(jìn)行貴金屬投資？對(duì)話方正中期研究院院長王駿

    方正中期研究院院長王駿認(rèn)為，“當(dāng)前市場(chǎng)熱度下，全球黃金價(jià)格再創(chuàng)新高后繼續(xù)上揚(yáng)的概率較大，關(guān)鍵是創(chuàng)新高后市場(chǎng)的方向選擇，注意當(dāng)前新的上行通道”。

    近期黃金大漲并創(chuàng)新高背后的主要原因是什么？

    王駿：今年以來，國際黃金價(jià)格累計(jì)上漲25%-26%，國際白銀價(jià)格累計(jì)上漲27%-28%，國內(nèi)黃金價(jià)格累計(jì)上漲20%-21%，國內(nèi)白銀價(jià)格累計(jì)上漲20%-21%。國際國內(nèi)黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，中國黃金價(jià)格一度突破400元/克，創(chuàng)歷史新高。今年國際金價(jià)的先抑后大漲的“震蕩大牛”行情主要是以下幾個(gè)方面的直接因素引起：

    第一，2019年以來美國經(jīng)濟(jì)增長速度開始放緩，今年美國失業(yè)率出現(xiàn)大幅反彈，經(jīng)濟(jì)增長潛力顯示消退，美元資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的虹吸效應(yīng)顯著減弱。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息周期，并為了進(jìn)一步刺激市場(chǎng)轉(zhuǎn)為降息周期時(shí)，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性過度寬裕的擔(dān)憂，以及對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的不信任，使得黃金迎來快速上漲的良機(jī)。

    第二，美國帶領(lǐng)西方國家推出史上無限量QE政策。美聯(lián)儲(chǔ)承諾將保持每月購買約800億美元美債和400億美元機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券。在美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英央行、日本央行等主導(dǎo)的全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境，加之全球經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，黃金還將長期看漲。

    第三，全球黃金礦山產(chǎn)能陷入瓶頸，黃金礦山品位下降，新增大型金礦難覓。目前全球黃金礦山的平均成本大概在1100-1200美元/盎司，按照利潤率算，2018-2019年大型黃金礦山的利潤極為有限，部分小型礦山成本破位，而包括我國在內(nèi)的黃金礦石品位不高的國家呈現(xiàn)資源品位繼續(xù)下降、總產(chǎn)量逐年走低的趨勢(shì)，這種情況下黃金易漲難跌。

    第四，全球央行繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備。世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的2020年央行黃金儲(chǔ)備調(diào)研結(jié)果顯示，有20%的國家央行計(jì)劃，在未來12個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備，而在2019年的調(diào)研中這一比例僅為8%。全球各國央行在2018年和2019年購金力度的強(qiáng)勁，今年全球央行購金的需求依然會(huì)得到支撐。

    第五，今年全球市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)在大大增強(qiáng)，不僅僅是新冠疫情，還包括地緣問題，原油價(jià)格大戰(zhàn)、非洲蝗蟲災(zāi)害、地緣沖突加劇等等，可以說2020年唯一確定的就是我們將面臨大量的之前可能并沒有考慮過的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全面下沉的同時(shí)黃金成為比較少見的多頭品種，黃金的避險(xiǎn)需求前所未有的體現(xiàn)。

    因而整體上看，這一黃金牛市有五大邏輯，即從貨幣政策來看，美聯(lián)儲(chǔ)從加息周期轉(zhuǎn)為降息周期，對(duì)通脹的憂慮為黃金帶來了增量資金；從美國逆全球化和民粹主義盛行，令黃金成為了各國貨幣的信用背書對(duì)沖美國“薅羊毛”策略；從供需結(jié)構(gòu)上來看，黃金自身的需求變動(dòng)有限，而供給將呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)，礦產(chǎn)成本擴(kuò)大，因而黃金上行的邏輯較為確定。

    創(chuàng)新高后的黃金走勢(shì)預(yù)計(jì)將會(huì)如何？同時(shí)白銀走勢(shì)如何？

    王駿：邏輯上看，歐美流動(dòng)性放水、中美貿(mào)易摩擦向其余板塊擴(kuò)散以及擔(dān)憂美股泡沫破裂等多重因素，共同使得資金流入貴金屬板塊，黃金目前是共識(shí)性最強(qiáng)的品種。從絕對(duì)價(jià)位看，隨著金價(jià)突破前高1921美元/盎司，多空雙方都將面臨著該價(jià)位是突破還是回調(diào)的博弈，從目前的資金熱度和投資者心理來說近期可能上觸或者小幅突破這一點(diǎn)位，但并不排除在此前后盤面出現(xiàn)較大的反復(fù)。從邏輯和相對(duì)估值來看，當(dāng)下的黃金白銀市場(chǎng)是利潤加速和利潤兌現(xiàn)階段，市場(chǎng)的波動(dòng)可能顯著增加，因而后續(xù)將很考驗(yàn)投資者的承受能力，更適合短線技術(shù)面交易者，從資金熱度上，金價(jià)上方還有空間，黃金大概率上觸2000美元/盎司。

    當(dāng)前市場(chǎng)熱度下，全球黃金價(jià)格再創(chuàng)新高后繼續(xù)上揚(yáng)的概率較大，關(guān)鍵是創(chuàng)新高后市場(chǎng)的方向選擇，注意當(dāng)前新的上行通道，以該上行通道下沿為止損或者做好浮動(dòng)止盈可能是當(dāng)前多頭更好的參與方式，從目前的風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，黃金投資仍可能在后續(xù)再度跑贏白銀投資，或者說金銀比將再上升。

    操作上，貴金屬市場(chǎng)的波動(dòng)可能將顯著放開、不確定性增加，短線投資者可以考慮黃金期權(quán)來增厚短期利潤；滬銀期貨上方第一目標(biāo)位是5600-5800元/千克，即國際銀價(jià)上方第一目標(biāo)位是24-25美元/盎司。黃金價(jià)格創(chuàng)新高后的不確定性較大，即使在上行通道之中，也可能存在一瞬間的突破前高引入新增多頭入場(chǎng)后迅速回調(diào)，資金博弈較為激烈，滬金期貨上方第一目標(biāo)位430-440元/克，或1930-1960美元/盎司。

    目前對(duì)于投資者來說，應(yīng)該如何進(jìn)行貴金屬投資？

    王駿：當(dāng)前在貴金屬的牛市行情中將可以采用三大投資策略：

    第一，采用宏觀對(duì)沖的配置策略。因?qū)ζ渌L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下挫的擔(dān)憂，持有其他品種多頭頭寸的情況下，增配黃金多頭頭寸作為保護(hù)性宏觀對(duì)沖，比如擔(dān)憂股市下挫而增加黃金的多頭頭寸，擔(dān)憂地緣政治沖突而增加黃金多頭作為匯率對(duì)沖等，宏觀對(duì)沖下的投資者增配黃金未必是追求黃金頭寸的收益，而是希望整體收益曲線更加平滑，減少向不利方向變動(dòng)對(duì)自身造成的損失。在2020年2-7月這輪風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)先抑后揚(yáng)的“V”型走勢(shì)的過程中，在投資組合中增配一定量的黃金可以有效將投資曲線平滑。

    第二，采用相對(duì)收益策略，相比宏觀對(duì)沖是更加積極的策略。比如增配黃金多頭的同時(shí)加入其他資產(chǎn)空頭頭寸，對(duì)擇時(shí)和市場(chǎng)判斷的標(biāo)準(zhǔn)要比宏觀對(duì)沖策略高很多。在2-6月份過程中的行情實(shí)際分為兩段，第一段是2月底到3月下旬的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下挫的行情，第二段是3月下旬至7月上旬風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體上漲的行情，在前半段看多黃金空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的策略能帶來顯著的收益，而后半段則會(huì)帶來較大的虧損，因而該套利策略對(duì)價(jià)格判斷的精度要求高很多。

    第三，采用抗通脹方式投資黃金相關(guān)投資品的策略。在金價(jià)出現(xiàn)超跌的過程中配置黃金。通脹指標(biāo)并不等同于CPI指標(biāo)，更應(yīng)該考慮市場(chǎng)整體的貨幣投放量，在2020年美聯(lián)儲(chǔ)通過擴(kuò)表以及增加財(cái)政赤字的方式向市場(chǎng)投放了超過2.5萬億美元，美國國債總量已經(jīng)超過了26萬億美元，從各國的貨幣增量角度考慮黃金價(jià)格呈現(xiàn)5%-10%或者更高的年化增長是符合實(shí)際的。