創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制準(zhǔn)備就緒 證監(jiān)會(huì)：下一步將分階段穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)注冊制改革目標(biāo)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    自4月27日中央深改委審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》以來，經(jīng)過近4個(gè)月的努力，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制各項(xiàng)工作準(zhǔn)備就緒。8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家首發(fā)企業(yè)將上市交易。

    8月21日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人和深交所新聞發(fā)言人，分別對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的9個(gè)和6個(gè)熱點(diǎn)問題進(jìn)行回應(yīng)，合計(jì)回應(yīng)15個(gè)（有部分重合）。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的規(guī)則體系、技術(shù)系統(tǒng)、市場組織、審核注冊等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成。創(chuàng)業(yè)板改革以實(shí)施股票發(fā)行注冊制為主線，堅(jiān)持尊重注冊制的基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的3個(gè)原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點(diǎn)：審核注冊突出以信息披露為核心；機(jī)制流程更加公開透明可預(yù)期；再融資、并購重組同步實(shí)施注冊制。

    證監(jiān)會(huì)表示，去年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制實(shí)現(xiàn)了注冊制破題，積累了增量市場注冊制改革經(jīng)驗(yàn)。今年在創(chuàng)業(yè)板改革中首次將增量與存量市場改革同步推進(jìn)，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)。下一步，證監(jiān)會(huì)將及時(shí)總結(jié)評(píng)估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準(zhǔn)備，分階段穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)注冊制改革目標(biāo)。

    首批18家企業(yè)上市

    交易規(guī)則迎三大變化

    目前，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制首批18家首發(fā)企業(yè)均已完成發(fā)行詢價(jià)和申購。18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1倍至59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，總體符合市場預(yù)期。企業(yè)融資額在2.6億元-27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數(shù)9.8億元，融資總額200.6億元。

    深交所新聞發(fā)言人表示，為持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市服務(wù)，增強(qiáng)市場主體獲得感，深交所對(duì)搖號(hào)抽簽業(yè)務(wù)承辦主體、服務(wù)費(fèi)用和服務(wù)內(nèi)容做出調(diào)整。一是由深證信息免費(fèi)承辦搖號(hào)抽簽業(yè)務(wù)，二是優(yōu)化市場服務(wù)體驗(yàn)。

    值得注意的是，在創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市首日，創(chuàng)業(yè)板股票交易機(jī)制將發(fā)生變化，投資者需要做好準(zhǔn)備。

    證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次創(chuàng)業(yè)板改革系統(tǒng)完善了創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，同時(shí)適用于增量公司和存量公司，有利于提高創(chuàng)業(yè)板整體定價(jià)效率。主要有三方面：一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關(guān)基金也實(shí)行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，推出市場化約定申報(bào)，允許戰(zhàn)略投資者獲配股票參與轉(zhuǎn)融通出借。三是優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度，引入盤后定價(jià)交易方式，增加價(jià)格籠子機(jī)制。

    “廣大投資者在參與交易前，應(yīng)當(dāng)充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機(jī)制的差異化安排。嚴(yán)格遵守交易相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，依法依規(guī)參與交易。同時(shí)，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面，綜合考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，科學(xué)決策，理性投資。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人提示道。

    由于創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)制度發(fā)生較大變化，對(duì)投資者的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高要求。為此，按照風(fēng)險(xiǎn)匹配原則，創(chuàng)業(yè)板對(duì)存量投資者與增量投資者作了差異化的適當(dāng)性安排。存量投資者適當(dāng)性要求基本不變，簽署新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書后可以繼續(xù)參加交易。對(duì)增量投資者，要求在申請開通權(quán)限前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金與證券），且參與證券交易24個(gè)月以上。

    深交所新聞發(fā)言人表示，創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理新規(guī)發(fā)布并實(shí)施后，深交所采取系列措施，確保新規(guī)平穩(wěn)執(zhí)行。一是指導(dǎo)證券公司全力做好業(yè)務(wù)和技術(shù)相關(guān)實(shí)施準(zhǔn)備，有序推進(jìn)市場組織工作。二是及時(shí)配套發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)和技術(shù)通知，持續(xù)更新有關(guān)問答，確保市場準(zhǔn)確理解并執(zhí)行創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)性要求。三是組織開展宣傳培訓(xùn)等活動(dòng)，全面、深入、持續(xù)做好投資者教育。

    對(duì)于創(chuàng)業(yè)板后續(xù)的交易監(jiān)管，深交所新聞發(fā)言人表示，深交所基于創(chuàng)業(yè)板市場特點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管，著力增強(qiáng)監(jiān)管針對(duì)性和有效性，筑牢市場交易風(fēng)險(xiǎn)防線，保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)實(shí)施。一是強(qiáng)化交易制度建設(shè)，保障交易監(jiān)管規(guī)范透明。二是充分尊重交易自由，切實(shí)保護(hù)合法交易權(quán)。三是嚴(yán)守自律監(jiān)管底線，精準(zhǔn)打擊違法違規(guī)行為。

    退市制度設(shè)置過渡期安排

    完善投資者民事權(quán)益救濟(jì)

    在退市制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)，全面優(yōu)化并嚴(yán)格實(shí)施退市制度，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)機(jī)制，著力提升上市公司質(zhì)量。具體包括：一是簡化退市程序，二是優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)，三是嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

    證監(jiān)會(huì)表示，考慮到創(chuàng)業(yè)板存量公司與投資者較多，為保證改革的平穩(wěn)過渡，對(duì)存量公司適用新的退市制度設(shè)置了過渡期安排。原則上，以2020年度為第一個(gè)會(huì)計(jì)年度起算，適用新的財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。但在新規(guī)發(fā)布前，已經(jīng)觸及原退市標(biāo)準(zhǔn)而暫停上市公司，或者2019年年報(bào)觸及原標(biāo)準(zhǔn)暫停上市、終止上市公司，繼續(xù)適用原標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施暫停、恢復(fù)或終止上市。目前，已對(duì)樂視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)作出終止上市決定，對(duì)天翔環(huán)境、暴風(fēng)集團(tuán)作出暫停上市決定。

    在跟投方面，創(chuàng)業(yè)板改革借鑒了科創(chuàng)板的有益經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度做了優(yōu)化。跟投對(duì)象方面對(duì)未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)和高發(fā)行價(jià)企業(yè)實(shí)施跟投制度，其他企業(yè)不實(shí)施。

    對(duì)于創(chuàng)業(yè)板差異化跟投制度，證監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人表示，主要考慮是，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)存量市場，已經(jīng)擁有相對(duì)眾多的投資者群體和長期形成的估值定價(jià)體系，普通企業(yè)跟投的必要性較小。未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)對(duì)創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)新生事物，商業(yè)模式、經(jīng)營方式、股權(quán)架構(gòu)等方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)與普通企業(yè)有較大差異，高價(jià)發(fā)行企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)往往也較大，有必要通過跟投，督促保薦機(jī)構(gòu)更好履行“看門人”職責(zé)，審慎合理定價(jià)，控制風(fēng)險(xiǎn)。

    在壓實(shí)中介責(zé)任方面，證監(jiān)會(huì)表示，將從進(jìn)一步細(xì)化履職要求、健全責(zé)任約束機(jī)制和加強(qiáng)法律責(zé)任追究三維度入手，進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，推動(dòng)其歸位盡責(zé)。

    在完善投資者民事權(quán)益救濟(jì)機(jī)制方面，證監(jiān)會(huì)表示，在推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革同時(shí)，證監(jiān)會(huì)與有關(guān)方面一起努力，認(rèn)真貫徹新《證券法》，共同打好投資者民事權(quán)益救濟(jì)“組合拳”。主要有三點(diǎn)：

    一是推動(dòng)出臺(tái)證券集體訴訟司法解釋。下一步，證監(jiān)會(huì)將抓緊推動(dòng)有中國特色的證券集體訴訟制度實(shí)施落地。二是推動(dòng)出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制司法保障意見。最高法、廣東省高院先后出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板改革司法保障意見和文件。三是加強(qiáng)糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)。5月15日掛牌成立的中證資本市場法律服務(wù)中心，將接受投資者等當(dāng)事人的申請，為投資者提供專業(yè)、高效、便捷的調(diào)解服務(wù)，幫助廣大投資者妥善化解證券糾紛。

    另外，證監(jiān)會(huì)正在按照新《證券法》的要求，研究制定欺詐發(fā)行上市責(zé)令購回等制度規(guī)定，推動(dòng)最高人民法院修訂證券虛假陳述民事案件司法解釋，進(jìn)一步便利投資者維權(quán)。