本周A股三大指數(shù)回落 計算機與國防軍工逆市上漲 興業(yè)證券：市場有望逐步得以修復

    本報記者 趙子強

    本周，A股市場震蕩回落，三大股指周線均出現(xiàn)下跌，北向資金凈流出，申萬一級行業(yè)僅計算機和國防軍工上漲。A股后市趨勢如何？投資機會在哪里？

    對于未來A股的走勢，中金公司表示，當前時點來看，我們認為雖然內(nèi)外部不確定性仍在，短期投資者悲觀預(yù)期的調(diào)整可能需要更多積極催化因素，但是考慮當前資產(chǎn)價格已經(jīng)計入了相對悲觀的預(yù)期，市場部分估值和情緒指標已經(jīng)處于歷史較為極端位置，對后續(xù)市場環(huán)境不必過于悲觀。中期來看，中國內(nèi)需潛力大、當前政策約束相對少、改革與挖潛空間足，如果政策及時適度發(fā)力，從6個月至12個月的角度看市場機遇大于風險。

    興業(yè)證券表示，近期外部風險仍在持續(xù)沖擊市場。海外市場動蕩、大國博弈、地緣政治沖突、人民幣匯率波動仍在持續(xù)抑制市場風險偏好。但當前市場已處于高性價比的底部區(qū)間。從估值來看，截至10月28日，上證綜指11.38倍的PE估值已逼近今年4月份最低時的11.21倍，創(chuàng)業(yè)板指36.89倍的估值更再創(chuàng)年內(nèi)新低。風險溢價上，從歷史來看上證綜指股權(quán)風險溢價只在幾輪大熊市的底部突破過3年滾動平均+2倍標準差，且此后市場都無一例外迎來顯著修復甚至開啟牛市。而當前上證綜指股權(quán)風險溢價已再次來到這一水平。此外，從機構(gòu)倉位來看，以私募為代表的絕對收益機構(gòu)在經(jīng)歷8月份以來的大幅降倉后，倉位已再次來到歷史低位。因此，我們認為當海外風險因素逐漸緩和、國內(nèi)市場主線更加清晰后，市場有望逐步迎來修復。

    東吳證券表示，本周下跌究其原因主要是權(quán)重股受到壓制，以茅臺為代表的權(quán)重股連續(xù)破位下行，給市場蒙上了一層陰影。另一方面來看，權(quán)重股中溢出流動性推升成長小票的行情，短期市場風格是權(quán)重低迷、成長活躍，信創(chuàng)、中藥等題材依然是市場關(guān)注的焦點。從成交量上來看，本輪量能已經(jīng)觸底，加上匯率市場企穩(wěn)，后市無需過度悲觀。

    1.股票市場

    A股市場：

    本周（10月24日-10月28日，下同），A股三大股指全線下跌。上證指數(shù)周跌幅達4.05%，報2915.93點；深證成指周跌幅達4.74%，報10401.84點；創(chuàng)業(yè)板指周跌幅達6.04%，報2250.51點。

    從31類申萬一級行業(yè)漲幅來看，本周有2類行業(yè)實現(xiàn)上漲，其中，計算機行業(yè)周漲幅居首達2.25%，緊隨其后的是國防軍工，周漲幅為2.23%。跌幅最深的是食品飲料，周跌幅達11.97%。

    資金方面，北向資金本周累計凈賣出金額達127.07億元，其中，滬股通凈賣出76.02億元，深股通凈賣出51.05億元。從大單資金流向看，申萬一級行業(yè)全部凈流出，其中，綜合行業(yè)凈流出最低為5.08億元。凈流出額最高的行業(yè)是電力設(shè)備，凈流出額達144億元。

    從解禁看，下周將有62只股票面臨限售股解禁，合計解禁量為27.20億股；按最新收盤價計算，合計解禁市值為462.50億元。

    表：下周解禁市值前十位（本周收盤價計算）

制表：趙子強

    新股方面，根據(jù)發(fā)行安排，A股市場下周將有8只新股申購。

    港股市場：

    本周港股走勢繼續(xù)下挫。截至周五收盤，恒生指數(shù)周累計下跌8.32%，報收14863.06點；恒生科技指數(shù)同期下跌8.98%，報收2822.92點；恒生中國企業(yè)指數(shù)同期下跌8.85%，報收5028.98點。

    中金公司表示，受對國內(nèi)經(jīng)濟增長前景的擔憂，疊加外資流出增加影響，海外中資股上周再度出現(xiàn)恐慌性拋售，使恒生指數(shù)跌至2009年以來最低水平。外資流出增多無疑加大了市場壓力。對比A股，即便估值更低，但港股作為離岸市場更易受外資流出以及人民幣與港元貶值等外部因素影響。在這一背景下，市場情緒降至低點，表現(xiàn)為賣空成交比率創(chuàng)出新高以及市場進入明顯超賣區(qū)間（RSI指標達到25%）。短期來看，市場也缺乏足夠的正面催化劑來扭轉(zhuǎn)風險偏好并吸引資金流入。因此，在國內(nèi)（政策前景與經(jīng)濟增長）和海外（美聯(lián)儲政策緊縮步伐）有所緩解前，市場可能維持盤整走勢。

    海外市場：

    本周海外股市表現(xiàn)強勢。美股三大指數(shù)上漲，道指周漲5.72%；標普500指數(shù)周漲3.95%；納指周漲2.24%。歐洲方面，三大股指周線上漲，英國富時100指數(shù)周累計漲1.12%，德國DAX30指數(shù)周累計漲4.03%，法國CAC40指數(shù)周累計漲3.94%。亞太股市，日經(jīng)225指數(shù)周累計漲0.80%；韓國KOSPI指數(shù)周累計漲2.50%。

    華西證券表示，未來一段時間全球市場還將波動，若無黑天鵝事件2023年MSCI全球市場指數(shù)或?qū)⒂兴嘏?。考慮到美聯(lián)儲加息幅度在明年大概率會出現(xiàn)拐點，以美國為代表的經(jīng)濟體大概率將出現(xiàn)衰退，經(jīng)濟基本面在明年觸底之后回暖的預(yù)期可能開始逐步注入。

    不過，華西證券進一步認為，未來一段時間多數(shù)新興市場還將出現(xiàn)一些回調(diào)，2023年不同新興市場的回暖進程將會出現(xiàn)分化。考慮到未來一段時間美聯(lián)儲還將進一步收緊流動性，多數(shù)新興市場還將出現(xiàn)進一步回調(diào)。印度SENSEX30、巴西IBOVESPA指數(shù)、阿根廷MERVAL等指數(shù)未來一段時間還將出現(xiàn)進一步補跌。

    2.債券市場

    中信證券表示，本周資金面逐步轉(zhuǎn)松、人民幣匯率波動，以及市場風險偏好下行的影響下，長債利率有所回落。利率突破震蕩的契機尚未出現(xiàn)，延續(xù)向下的空間有限。短期上債市或?qū)⒕劢?0月PMI，9月份與10月份兩月政策持續(xù)落實，市場對PMI好轉(zhuǎn)存在一定預(yù)期。對于債市而言，長債利率下破2.7%后又遇到持續(xù)向下空間不足的問題。一旦利率接近距離MLF錨位10bps的2.65%，止盈心態(tài)彌漫下利率將會面臨較大的回升壓力，疊加基本面數(shù)據(jù)邊際修復預(yù)期，短期來看支撐持續(xù)做多的理由并不充分?？缭潞筚Y金面中樞大概率回到10月中上旬水準，預(yù)計杠桿策略仍會有一定空間。

    3.外匯

    匯率數(shù)據(jù)截至10月30日17：43

    銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人10月28日表示，中國經(jīng)濟韌性強、潛力足、回旋余地廣，目前遇到的困難是非預(yù)期因素造成的，中國經(jīng)濟長期向好的趨勢不會改變，實現(xiàn)現(xiàn)代化勢不可擋。上升時期的經(jīng)濟，必然形成上升的貨幣。盡管短期內(nèi)有一些不穩(wěn)定因素影響，但人民幣的市場地位不會改變，人民幣長期走強的趨勢不會改變，我國持續(xù)的國際收支順差和巨額的對外投資凈資產(chǎn)，為人民幣匯率穩(wěn)定提供了強有力保障。

    上海財經(jīng)大學校長劉元春表示，美元指數(shù)、美元加息所產(chǎn)生的趨勢性影響，再加上兩國市場上所體現(xiàn)的頭部企業(yè)經(jīng)營狀況的微觀數(shù)據(jù)支撐，進一步加大了投資者對于外圍金融市場風險溢價的提升。因此，今年以來人民幣兌美元貶值13%左右，是在預(yù)期范疇內(nèi)。未來一段時間，這種承壓態(tài)勢還會持續(xù)。

    4.大宗商品

    對于原油期貨，和合期貨表示，當前美國石油庫存總量處于低位，且增加了其出口量，這加劇了美國國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面。新一輪美聯(lián)儲利率決議將于11月3日舉行，屆時美聯(lián)儲是否會將下調(diào)加息基點尚不可知，但是在經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，核心CPI處于高位的背景下，預(yù)計加息仍將繼續(xù)。短期內(nèi)原油價格在供應(yīng)面受到支撐，但是宏觀壓力仍存。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)國際原油價格將震蕩偏強。

    對于貴金屬，華泰期貨表示，目前市場情緒對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及官員講話的態(tài)度相對敏感，單邊投機操作應(yīng)相對謹慎，但在投資組合資產(chǎn)配置的角度而言，則可適當逢低配置貴金屬品種。

    對于有色金屬，民生證券表示，對于銅鋁而言，前者庫存連續(xù)兩周下滑，而后者則延續(xù)了上周的抬升趨勢，然而從歷史上看，兩者已然處于極低位置。

（編輯 才山丹）