中證金融研究院院長毛寒松：強化資本市場內(nèi)在穩(wěn)定機制 著力提升市場定價效率

    本報記者 吳曉璐

    1月11日，中證金融研究院院長毛寒松在“第二十九屆（2025年度）中國資本市場論壇”上表示，黨的二十屆三中全會對資本市場改革發(fā)展提出了更高的要求，當前我國資本市場已經(jīng)進入從量的增長轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升的發(fā)展階段。

    毛寒松認為，下一階段推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好服務實體經(jīng)濟，需要把握四方面重點：強化資本市場內(nèi)在穩(wěn)定機制，著力提升資本市場定價效率，大力促進長期資金和耐心資本發(fā)展，培育良好的資本市場投融資文化。

    以更具包容性和適應性的資本市場服務

    促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

    毛寒松表示，2024年4月國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，對資本市場高質(zhì)量發(fā)展作出了系列安排。黨的二十屆三中全會對進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化進行了戰(zhàn)略部署、全面安排。其中《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（簡稱《決定》）5次提及資本市場，充分體現(xiàn)了黨中央對資本市場改革發(fā)展的高度重視、殷切期望和更高的要求。

    一是以更具包容性和適應性的資本市場服務，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?！稕Q定》強調(diào)，“健全相關規(guī)則和政策，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應的生產(chǎn)關系，促進各類先進生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”。資本市場在價格發(fā)現(xiàn)、資源配置、創(chuàng)新資本形成等方面的獨特優(yōu)勢，適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的特征，可為創(chuàng)新企業(yè)提供從初創(chuàng)到成熟再到轉(zhuǎn)型全生命周期的金融支持，下一階段需要更多引領各類要素跨期、跨行業(yè)、跨地區(qū)向新質(zhì)生產(chǎn)力高效配置。

    二是著力增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展?！稕Q定》指出，“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”。一方面平穩(wěn)健康運行的資本市場能夠為市場主體提供安全可靠的投融資環(huán)境，促進資源有效配置。另一方面資本市場的風險定價、風險管理等功能正常有效發(fā)揮有助于保障金融的穩(wěn)定，資本市場穩(wěn)定有助于減少宏觀經(jīng)濟的波動，使得宏觀經(jīng)濟能夠更加平穩(wěn)運行。

    三是切實保護投資者合法權(quán)益，更好踐行資本市場人民性。黨的二十屆三中全會將堅持以人民為中心作為進一步深化改革的重大原則。投資者是市場之本，保護投資者是監(jiān)管部門的首要任務，中小投資者在目前我國投資者的賬戶有2.2億多，中小投資者占比是96%，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，必須牢牢把握中小投資者占絕大多數(shù)這個最大的市情、國情，強化法治、凈化生態(tài)，為各類投資者參與市場競爭和投資交易提供公開、公平、公正的市場生態(tài)環(huán)境。

    推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

    需把握四方面重點

    毛寒松表示，2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”謀劃之年，經(jīng)濟體制改革持續(xù)深入，一攬子增量的改革政策持續(xù)落地生效，預計2025年宏觀經(jīng)濟將持續(xù)2024年9月末以來的增長態(tài)勢，為資本市場的穩(wěn)定運行創(chuàng)造良好的條件。中央金融工作會議進一步對資本市場改革提供了系統(tǒng)的指導和具體部署。

    毛寒松認為，下一階段資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好服務實體經(jīng)濟需要把握以下四方面重點：

    一是強化資本市場內(nèi)在穩(wěn)定機制。要夯實高質(zhì)量上市公司這個基石，在融資結(jié)構(gòu)、公司治理、專業(yè)服務、監(jiān)管執(zhí)法等方面協(xié)同發(fā)力，引導上市公司加大分紅、回購，落實市值管理責任，更好發(fā)揮并購重組的作用，助力上市公司打造第二增長曲線。完善市場基礎制度方面，要探索杠桿資金的逆周期調(diào)節(jié)機制，避免過度追漲殺跌。加強市場綜合研判和應對，充分發(fā)揮各類金融主體的穩(wěn)市功能。

    二是著力提升資本市場定價效率。從資本市場的兩大基礎功能來看，準確定價是有效配置資源的基礎前提，下一步要繼續(xù)提高IPO的定價水平，增強主流機構(gòu)定價能力，提升公募基金、證券公司服務社會財富的管理能力，逐步改善投顧的水平，加快發(fā)展指數(shù)投資和公募FOF（Fund of Funds，基金中基金），來引導長期投資，減少非理性的交易，真正樹立價值投資理念，提高上市公司質(zhì)量，讓投資者更好了解真實的價值，持續(xù)優(yōu)化股市和金融期貨的交易制度，改善股票價格的形成機制。

    三是大力促進長期資金和耐心資本的發(fā)展。加快落實2024年9月份發(fā)布的《關于推動中長期資金入市的指導意見》，打通中長期資金入市的堵點，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，提高價值創(chuàng)造能力，完善PE、VC募投管退的支持政策，協(xié)同推動政府引導基金的長周期考核，努力暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

    四是培育良好的資本市場投融資文化。督促上市公司、行業(yè)機構(gòu)堅守法治誠信、契約精神，履行誠信義務和受托責任，把公開透明的要求貫徹到信息披露的全過程，將尊重投資者、回報投資者的理念融入公司治理，更加有力支持投資者獲得賠償救濟，更有針對性地加強中小投資者教育，涵養(yǎng)尊重投資者、回報投資者的股權(quán)文化，創(chuàng)造優(yōu)良的市場軟環(huán)境。

（編輯 張昕）