南京中院試水“集體訴訟” 開啟A股投資者“零成本”維權(quán)時(shí)代

    專家表示，集體訴訟一小步，將是資本市場(chǎng)一大步

    主持人陳煒：日前，隨著南京中院正式啟用證券糾紛代表人訴訟程序，A股集體訴訟拉開帷幕。這對(duì)于提升審判集約化水平、降低訴訟成本、更有效保護(hù)投資者合法權(quán)益意義重大。加之新證券法增設(shè)投資者保護(hù)專章、投資者保護(hù)問題多次被金融委“點(diǎn)名”，顯示出監(jiān)管進(jìn)一步暢通投資者維權(quán)渠道，依法保護(hù)投資者合法權(quán)益的決心和信心。

    本報(bào)見習(xí)記者 吳曉璐

    近日，南京市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“南京中院”）發(fā)布對(duì)澄星股份等4家江蘇上市公司證券糾紛代表人訴訟登記公告，引起市場(chǎng)關(guān)注。

    在公告中，南京中院列出兩種訴訟方式，一是投資者在法院登記參加訴訟，另一種是投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)（簡(jiǎn)稱“投保機(jī)構(gòu)”）接受50名以上投資者委托，可以代表所有受損投資者參與訴訟（明示退出除外，即集體訴訟），沒有登記的投資者，也可以受到法律保護(hù)。這兩種方式，在今年正式實(shí)施的新證券法第95條，均有相關(guān)規(guī)定。

    “證券糾紛案件涉及人數(shù)眾多，此前如果有成千上萬(wàn)投資者來(lái)起訴，法院就需要立成千上萬(wàn)個(gè)案子進(jìn)行審判，但是采用代表人訴訟后，成千上萬(wàn)的起訴，只需要立一個(gè)案子審判，不僅大幅提升案件的審判效率，同時(shí)也能更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。”南京中級(jí)人民法院金融庭庭長(zhǎng)黃德清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此外，如果投保機(jī)構(gòu)直接作為代表人參加訴訟，將進(jìn)一步提升案件審判效率。

    “集體訴訟的起航，開啟了投資者零成本維權(quán)的新模式，有助于提高資本市場(chǎng)治理體系和治理能力的現(xiàn)代化水平，真正確保資本市場(chǎng)失信收益歸零，甚至變?yōu)樨?fù)數(shù)。當(dāng)失信成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于失信收益時(shí)，對(duì)于打擊資本市場(chǎng)失信行為，將產(chǎn)生強(qiáng)大威懾力。”中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    投資者積極問詢

    “公告發(fā)出之后，投資者非常積極，我們的咨詢電話幾乎快被打爆了。截至目前，已經(jīng)有329件訴訟請(qǐng)求在法院登記。”黃德清告訴記者，有的投資者表示，完全沒有想到法院會(huì)主動(dòng)推動(dòng)投資者維權(quán)，因?yàn)橐郧笆切枰顿Y者親自去法院提起訴訟，才能維權(quán)。

    據(jù)記者了解，投資者可以通過南京中院網(wǎng)上訴訟平臺(tái)進(jìn)行登記，也可以向法院郵寄材料登記，登記手續(xù)也非常簡(jiǎn)單。投資者僅需提交身份證明材料、證券交易流水和訴訟請(qǐng)求，即可完成登記。據(jù)南京中院公告，上述4個(gè)案件的征集期均為30天，截止日為6月8日。

    投資者王女士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，去年，她所持有股票的公司收到了證監(jiān)會(huì)發(fā)布的行政處罰決定書，自己曾聯(lián)系律師計(jì)劃提起訴訟。“但是當(dāng)時(shí)律師判斷，我買入的區(qū)間可能不符合起訴范圍，所以作罷。而據(jù)此次南京中院的公告初步判斷，我買入和賣出的時(shí)間符合索賠標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)聯(lián)系了律師進(jìn)一步咨詢，暫時(shí)還未登記。”

    “2017年底至2018年初，我開始買入這家公司股票，當(dāng)時(shí)股價(jià)超過4元，買的不多。后來(lái)股價(jià)一直下跌，我又進(jìn)行了補(bǔ)倉(cāng)，在2018年和2019年持續(xù)買入，越買越多。到目前持倉(cāng)均價(jià)在2元多，浮虧約10萬(wàn)元。”王女士表示。而截至5月14日收盤，該公司股價(jià)僅1.86元/股。

    上海明倫律師事務(wù)所王智斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前其已經(jīng)接受涉及上述4家公司的20多位投資者正式委托，后續(xù)可能還有100多個(gè)。據(jù)了解，投資者可以自行去法院登記，也可以委托律師代理登記。

    “此前大多股民不積極參與訴訟，是因?yàn)槌绦蚍爆嵡页杀据^高，而獲賠金額不一定很高。但是若投保機(jī)構(gòu)作為代表人訴訟，消極的投資者、不積極維權(quán)的投資者，也可以受到法律保護(hù)。獲賠投資者人數(shù)將大幅增加，‍對(duì)于違法違規(guī)上市公司的打擊力度是非常大的。”王智斌表示。

    代表人選取、審判程序靈活

    在代表人訴訟中，最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是代表人的選取。針對(duì)不同起訴方式和實(shí)際情況下投資者的不同訴求，南京中院也靈活安排了不同的代表人選取方式。

    據(jù)南京中院公告，50名以上投資者委托投保機(jī)構(gòu)作為代表人參加訴訟的，由投保機(jī)構(gòu)按照證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人，向法院登記訴訟主體，投資者有異議的，應(yīng)采取明示方式退出。“投保機(jī)構(gòu)根據(jù)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人，與符合法院登記條件的投資者，為同一批投資者。”黃德清表示。

    “如果以第一種方式訴訟，即股民向法院登記后起訴。代表人的選取主要是尊重當(dāng)事人的意見，投資者可以自行協(xié)商推選。但是考慮到投資者都是單獨(dú)的個(gè)體，沒有過多的交流和聯(lián)絡(luò)，彼此之間不熟悉，法院可以發(fā)揮主導(dǎo)性，將登記的投資人狀況進(jìn)行說(shuō)明，推薦具有代表性的投資者作為代表人。若以第二種方式訴訟，即投保機(jī)構(gòu)作為代表人，向法院登記全部訴訟主體，法院就不需要再進(jìn)行確定代表人的程序，投保機(jī)構(gòu)可以直接作為代表人參與訴訟。”黃德清表示。

    “但是我們也考慮到可能會(huì)出現(xiàn)的一種情況，就是第二種訴訟方式下，投資者明確拒絕投保機(jī)構(gòu)作為代表，即‘明示退出’。這樣訴訟可能就以‘兩條路徑’同時(shí)進(jìn)行。在這種情況下，法院會(huì)組織這批人共同推薦代表人，作為代表參加訴訟。根據(jù)法律規(guī)定，一個(gè)案件可以推薦2名至5名代表人。這樣就解決了另外一部分投資者的問題。”黃德清進(jìn)一步解釋道。

    然而，在進(jìn)入正式訴訟程序后，對(duì)于同一個(gè)案件，不同的投資者也會(huì)有不同的主張事實(shí)。北京德恒（寧波）律師事務(wù)所合伙人張志旺對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，已經(jīng)收到一批股民的委托，對(duì)上述4家公司中的2家進(jìn)行起訴。“其中一名投資者涉及金額幾千萬(wàn)元，損失慘重。但目前該公司的虛假陳述行為是誘多型還是誘空型在業(yè)內(nèi)還尚有爭(zhēng)議，而誘多型和誘空型有不同的索賠條件（因果關(guān)系的認(rèn)定）及索賠金額的計(jì)算方式。而根據(jù)南京中院的公告內(nèi)容，是按照誘多型來(lái)進(jìn)行訴訟主張，我代理的股民暫不計(jì)劃參與本次代表人訴訟。”

    對(duì)于這種情況，黃德清表示，法院也有考慮到。“在案件的審理過程中，個(gè)別投資者對(duì)共同事實(shí)之外，可能還會(huì)主張非常具有個(gè)性的事實(shí)。這個(gè)時(shí)候，我們會(huì)一同審理、分別判決。在判決書上也會(huì)有差異性表述，單獨(dú)列出個(gè)性事實(shí)的判決結(jié)果。”

    對(duì)于沒有參加登記、沒有進(jìn)入訴訟的投資人來(lái)說(shuō)，法院代表人訴訟的判決結(jié)果，可以直接適用，不用再通過訴訟得到權(quán)利救濟(jì)，投資者可以進(jìn)一步節(jié)省成本，提高訴訟效率。

    投保機(jī)構(gòu)被“寄予厚望”

    對(duì)于此次投保機(jī)構(gòu)是否參與上述4家公司的訴訟，黃德清表示，需要等征集期滿后，以委托投保機(jī)構(gòu)的投資者人數(shù)來(lái)判斷。

    目前，證監(jiān)系統(tǒng)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)有兩家，分別為中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“投?；?rdquo;）和中證中小投資者服務(wù)中心（簡(jiǎn)稱“投服中心”）?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者向兩家投保機(jī)構(gòu)咨詢是否有接受投資者委托時(shí)，投?；鸹貜?fù)稱，暫時(shí)沒有需要對(duì)外發(fā)布的內(nèi)容，而投服中心則表示暫時(shí)不方便透露。

    “投保機(jī)構(gòu)若能參與到訴訟中來(lái)，對(duì)維護(hù)投資者權(quán)益和促進(jìn)法院裁判效率，都將有很大幫助。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投保機(jī)構(gòu)的介入，可以充分發(fā)揮其專業(yè)判斷能力，更好地維護(hù)投資者利益。對(duì)于法院來(lái)說(shuō)，投保機(jī)構(gòu)作為代表人，法院就不需要再進(jìn)行確定代表人的程序，有助于訴訟的推進(jìn)，另外，借助投保機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，也可以促進(jìn)溝通，就相關(guān)專業(yè)問題最終達(dá)成一致意見。”黃德清表示。

    也有律師表示，南京中院?jiǎn)?dòng)的集體訴訟，既是降低訴訟成本的示范，也是索賠收益向“長(zhǎng)尾的尾部”延伸的探索，必將導(dǎo)致參與索賠的股民數(shù)量激增，對(duì)上市公司和證券市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。因?yàn)?ldquo;如果投服中心作為代表人訴訟，符合索賠條件的投資者甚至不用登記，就可以拿到賠償金。”

    劉俊海表示，集體訴訟一小步，將是資本市場(chǎng)一大步。投保機(jī)構(gòu)要做好股民的“娘家人”，需要有強(qiáng)大的維權(quán)能力，提升自身業(yè)務(wù)水平，推動(dòng)投資者理性維權(quán)。無(wú)論是支持投資者提起訴訟，還是作為代表人幫助公眾投資者提起訴訟，都要有擔(dān)當(dāng)，確保每一個(gè)提起訴訟、支持訴訟的案子，經(jīng)得住法律、社會(huì)和歷史的檢驗(yàn)。通過支持投資者維權(quán)，推動(dòng)資本市場(chǎng)法治車輪滾滾向前。