華米上市對小米估值提振有限 專家稱小米系公司技術(shù)儲備不足

    ■本報記者 賈麗

    小米創(chuàng)始人雷軍曾說過：“站在風(fēng)口上，豬都會飛。”全面打開融資渠道，小米要做那頭會飛的豬？

    2月8日，華米科技在美國紐約證券交易所（NYSE）上市，成為小米生態(tài)鏈?zhǔn)准以诿郎鲜衅髽I(yè)。此次，其總?cè)谫Y額超1.1億美元。

    上市首日，華米股價報收于11.25美元，較11美元的發(fā)行價上漲0.25美元，漲幅為2.27%。次日，華米科技上漲1.16%，收盤價11.38美元。以收盤價計算，市值6.76億美元。黃汪持有華米科技股份比例為39.4%，身家約為2.6億美元。

    在華米的上市已經(jīng)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之際，小米IPO的傳聞也甚囂塵上。最新消息稱，小米計劃于2018年第三季度末于港交所上市，估值希望達(dá)到900億美元-1100億美元，P/E（市盈率）60倍。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，華米的上市或可以畫出小米估值的輪廓。據(jù)了解，除了華米之外，小米生態(tài)鏈的多家公司也都在謀劃上市，小米系的融資渠道正在全面打開。

    小米系公司進(jìn)入成熟期？

    華米科技此前已向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書增補(bǔ)文件（F-1/A）。該文件顯示，華米將在首次公開招股中發(fā)行1000萬股美國存托憑證，發(fā)行價格區(qū)間暫定為10美元至12美元。加上承銷商可執(zhí)行的超額配售部分，華米首次公開招股最大募資額為1.38億美元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計此次IPO將為華米融資1.1億美元。

    股東結(jié)構(gòu)方面，華米科技創(chuàng)始人兼CEO黃汪目前持有該公司39.4%的股份，小米創(chuàng)辦人雷軍通過小米系實(shí)際持有華米39.7%股份，高于黃汪，僅次于包括黃汪持股在內(nèi)所有創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的43.8%。

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華米的10億美元估值及其現(xiàn)在營收規(guī)模，印證了小米1000億美元的估值，預(yù)示著“小米系”公司開始進(jìn)入成熟期。

    不過，對于小米系公司是否已進(jìn)入成熟階段外界說法不一。營銷專家洪仕斌認(rèn)為：“華米上市將會對小米整個生態(tài)鏈有支撐價值，資本的引入對產(chǎn)品和公司架構(gòu)有較強(qiáng)的助推力。目前看來小米或有意將其旗下成熟的生態(tài)板塊剝離并推動其單獨(dú)上市，這給各板塊注入很大想象空間。”

    “華米上市對小米估值形成提振，但作用不是太大。華米主業(yè)是手環(huán)等智能穿戴設(shè)備，雖然處于發(fā)展期，但其規(guī)模有限，且與小米形成較高的關(guān)聯(lián)交易，其他業(yè)務(wù)也暫未有明顯收益。”業(yè)內(nèi)觀察家劉步塵表示。

    上市透明化隱患猶存

    小米的賦能在資本市場給華米一定光環(huán)，也或?qū)⒊蔀橐淮箅[患。從招股書上看，華米的收入結(jié)構(gòu)非常簡單，小米手環(huán)依然是其收入主力。2017年前三季度華米營收為12.96億元，凈利潤為9537萬元。小米系產(chǎn)品在華米科技中貢獻(xiàn)的營收為10.68億元，占比達(dá)82.4%。對小米的依賴，或?qū)⒊蔀槿A米長期發(fā)展的桎梏。

    黃汪一度試圖帶領(lǐng)華米擺脫對小米的過度依賴，很早就開始實(shí)施“去小米化“。去年5月份，黃汪宣布公司進(jìn)軍大健康領(lǐng)域，他欲將華米打造為人體數(shù)據(jù)公司，不過目前該業(yè)務(wù)在業(yè)績上還未有明顯體現(xiàn)。

    香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示：“華米在美國上市是因?yàn)槠溥x擇了分級股票結(jié)構(gòu)，所以其只能放棄可能估值更高的香港，但美股近期波動較大，不一定有利于華米科技的價格上漲。另外華米雖然也有不依賴小米的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，但整體來看，小米占的業(yè)務(wù)份額以及小米占的股比仍然很高，這是華米未來獨(dú)立性的一大隱患。”

    沈萌認(rèn)為：“小米系有一個致命的問題：缺乏核心技術(shù)儲備。如果不能盡快以創(chuàng)新性產(chǎn)品建立自己的核心競爭力，那么有可能其高估值將無法維持，上市給企業(yè)提供融資渠道，但也意味著其資產(chǎn)和財務(wù)狀況將更加透明，企業(yè)將接受資本市場和投資者的審視，這些都考驗(yàn)企業(yè)的抗風(fēng)險能力。”