創(chuàng)業(yè)板十年創(chuàng)業(yè)登高望遠(yuǎn) 三條經(jīng)驗(yàn)承前啟后

    有人十年磨一劍，有人十年臥薪嘗膽，而“創(chuàng)業(yè)十年”的創(chuàng)業(yè)板則選擇了執(zhí)著“向上攀登”。

    上世紀(jì)90年代，中國全方位改革開放格局逐步形成，資本投入成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要推動(dòng)力量，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為可持續(xù)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。在這個(gè)時(shí)代背景下，2009年創(chuàng)業(yè)板應(yīng)時(shí)、應(yīng)勢(shì)、應(yīng)運(yùn)而生。

    十年來，中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高對(duì)外開放水平，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，離不開一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，而創(chuàng)業(yè)板的十年攀登也確實(shí)與時(shí)代同行。

    首先，創(chuàng)業(yè)板與中國經(jīng)濟(jì)同頻共振，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)。

    2009年創(chuàng)業(yè)板開板之前，深市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量占比不足26%；然而，2019年9月末，深市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司占比已提高至45%，前三大市值行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)，與十年前存在明顯差異。創(chuàng)業(yè)板的籌備、推出和發(fā)展壯大，支持了大批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市做大做強(qiáng)，引導(dǎo)、撬動(dòng)了大量社會(huì)資金流向急需資金支持和市場(chǎng)孵化的科技創(chuàng)新型中小微企業(yè)，在這一行業(yè)變遷中起到了重要的推動(dòng)作用，成為新時(shí)代推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)新引擎。經(jīng)過十年櫛風(fēng)沐雨，創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)已從28家增加到775家，總市值達(dá)5.7萬億元，聚集了一批具影響力、競(jìng)爭(zhēng)力的新興產(chǎn)業(yè)公司。

    其次，創(chuàng)業(yè)板建立資本與創(chuàng)新良性循環(huán)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)。

    創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展，為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了重要的退出渠道，既實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)資本的增值，又持續(xù)引導(dǎo)資本流向創(chuàng)新領(lǐng)域，形成了創(chuàng)新與資本的正向循環(huán)。

    可以說，創(chuàng)業(yè)板籌備及快速發(fā)展的二十年，正是我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)蓬勃發(fā)展的二十年，截至2018年末，我國的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理資本量已達(dá)2.4萬億元，居于世界第二位。

    第三，創(chuàng)業(yè)板試水多維度制度創(chuàng)新，引領(lǐng)資本市場(chǎng)深化改革。

    創(chuàng)業(yè)板自啟動(dòng)之初，就施行了投資者適當(dāng)性管理制度，這是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)域投資者適當(dāng)性管理上做出的有效探索和首次制度安排；2012年，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步優(yōu)化退市制度，直接推動(dòng)了主板市場(chǎng)新一輪退市制度改革；創(chuàng)業(yè)板針對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的特征，首推行業(yè)信息披露指引并形成體系，極大地提高了信息披露的有效性和針對(duì)性。

    雖然創(chuàng)業(yè)板“十年創(chuàng)業(yè)”已經(jīng)碩果累累，但新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的不斷迭代，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的改革和發(fā)展也提出了更高的訴求。創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)規(guī)模仍有發(fā)展空間，首發(fā)條件包容性有待提升，市場(chǎng)覆蓋面仍需擴(kuò)大，板塊龍頭基石企業(yè)還需增加，再融資制度等仍有改進(jìn)空間，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度迫切需要進(jìn)一步完善，在更大范圍、更高水平上服務(wù)國家戰(zhàn)略。

    “登高才能望遠(yuǎn)，望遠(yuǎn)是為了繼續(xù)登高”！在我國經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長的此刻，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)重任在肩，創(chuàng)業(yè)板的再次出發(fā)自然十分必要。

    筆者注意到，在不足三個(gè)月內(nèi)，以頂層設(shè)計(jì)為契機(jī)、融合市場(chǎng)法治供給，創(chuàng)業(yè)板深化改革的方向和脈絡(luò)已經(jīng)清晰。8月9日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見》發(fā)布，其中明確寫到，“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革”；9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，其中提出要總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度；補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革；10月8日至9日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在深圳調(diào)研，深圳市委書記王偉中會(huì)見易會(huì)滿一行并表示，希望加快完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市再融資并購重組制度，推動(dòng)注冊(cè)制改革；10月20日，證監(jiān)會(huì)副主席李超明確表示，要加快創(chuàng)業(yè)板改革。聚焦深圳中國特色社會(huì)主義先行示范區(qū)建設(shè)需求，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。

    目前，重組新規(guī)、新三板改革等事宜已經(jīng)應(yīng)聲啟動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的深化改革也已經(jīng)在路上。眺望前方，筆者雖然難以預(yù)估創(chuàng)業(yè)板未來十年、二十年攀登的新高度，但相信大家均十分熟悉古代大家王之渙描述的“登鸛雀樓”之盛景——“欲窮千里目，更上一層樓”。